建议询价区间21.5-24.9元,合理定价区间20.7-24.2元:公司定位高端超硬刀具市场,产品包括高精密刀具(收入占比47%)、超高精密刀具(39%)、超硬复合材料(9%)等。产品主要用于触摸屏、液晶面板等消费电子玻璃的高精密切割,汽车发动机、变速箱等核心部件的切削等先进制造领域。公司发行合理定价区间为20.7-24.2元,对应市值区间16.6-19.4亿元,对应PB估值为3.0-3.5倍。考虑目前科创板超硬刀具公司稀缺性,询价区间高于定价区间。建议询价区间为21.5-24.9元,对应公司市值17.2-19.9亿元,对应2019年PB为3.1-3.6倍。
   
公司竞争优势明显,成长性来自下游消费电子、汽车领域需求扩张:①超硬刀具是指以天然或人造金刚石、立方氮化硼等超硬材料作为关键工作部位、由超硬材料部分起加工作用的工具。②我国切削刀具市场规模接近400亿元,其中超硬刀具约占10%,占比逐步提升。全球超硬刀具市场规模保守估计在40亿美元以上。③从市场份额来看,公司在国内超硬刀具市占率约为5.6%,可比公司有岱勒新材、三超新材、威硬工具、富耐克、中天超硬等。④公司竞争优势主要体现在行业领先的技术研发能力,实控人陈继锋为公司核心技术人员之一。
   
拟募集4.07亿元扩张产能:本次拟募集4.07亿元,拟向社会公众公开发行不低于人民币普通股2,000万股,占发行后总股本比例不低于25%。募投资金分别用于超高精密刀具产业化升级(1.66亿元)、高精密刀具产业化升级(1.2亿元)、高精密刀具扩产(0.35亿元)等方向。未来新增产能的消化来自下游需求的扩张。
   
预计未来三年净利润稳步增长:我们预计2019-21年归母净利润分别为0.70、0.77、0.87亿元,同比增长5.0%、10.2%、13.0%。假设发行2,000万股,发行后总股本为8,000万股,对应发行后2019-21年EPS分别为0.87、0.96、1.08元。
   
风险因素:新兴行业的产业化风险,核心器件依赖进口的风险。